さて，対策です。
fancybox.sty を修正するのはしんどいので，
emath.sty に \emovalbox を導入しました。
    http://emath.s40.xrea.com/temp/121bsty.lzh
ただし，β版ですから，
    \emovalbox に関する仕様が固まっていない，
ということをお含みの上，お付き合い願います。

% --- ex2.tex -----------------------------
\documentclass{jarticle}
\usepackage{emath}

\begin{document}
\emovalbox{$t=1$}
\end{document}

% --- ex3.tex -----------------------------
\documentclass{jarticle}
\usepackage{epic,eepic}
\usepackage{emath}
\usepackage{fancybox}

\begin{document}
\ovalbox{$t=1$}
\emovalbox{$t=1$}
\end{document}

▼関連発言
│
└◆1774:fancybox.sty & eepic.sty [tDB] 09/20 15:30
　└◆1775:\emovalbox [tDB] 09/20 15:46
　　├◆1776:cf. \EMkeytop [tDB] 09/20 15:51
　　└◆1777:\psovalbox [tDB] 09/20 21:09
　　　└◆1779:Re:\psovalbox [kkondo] 09/21 15:40
　　　　├◆1780:emathPs & dvipdfm(x) [tDB] 09/21 17:49
　　　　│└◆1787:Re:emathPs & dvipdfm(x) [kkondo] 09/22 11:35
　　　　│　├◆1788:Re[2]:emathPs & dvipdfm(x) [tDB] 09/22 14:20
　　　　│　└◆1790:Re:emathPs & dvipdfm(x) [kkondo] 09/22 15:08
　　　　│　　└◆1794:Re[2]:emathPs & dvipdfm(x) [tDB] 09/22 19:42
　　　　│　　　└◆1802:Re[3]:emathPs & dvipdfm(x) [kkondo] 09/23 15:03
　　　　│　　　　└◆1803:Re[4]:emathPs & dvipdfm(x) [tDB] 09/23 22:02<-last
　　　　└◆1781:\psovalbox --> \EMpsovalbox [tDB] 09/21 17:51